Их дефолт может также иметь побочные последствия для инвесторов на мировом рынке, которые уже теряют доверие к китайским активам и ищут более безопасные места.
Во вторник, 10 октября, компания Country Garden объявила о дефолте по основному платежу в размере 470 млн гонконгских долларов (около $60 млн), положив начало одной из крупнейших в стране реструктуризации долга.
9 октября одна из иностранных групп держателей облигаций выразила опасения, что неполучение компанией Evergrande разрешения регулирующих органов на реструктуризацию оффшорной задолженности, о которой было объявлено ранее, может привести к её ликвидации на очередном слушании, которое состоится 30 октября.
В 2021 г. в Китае разразился долговой кризис, в результате которого сотни и тысячи жилых домов остались недостроенными из-за того, что около 40% частных застройщиков допустили просрочку по кредитам.
С тех пор доверие к рынку жилья и капиталу также резко упало, что ограничило ликвидность застройщиков и вынудило многих из них выиграть время в виде краткосрочной пролонгации (продлении) долговых обязательств и пересмотреть графики погашения.
Дефолт известной компании Country Garden, которая в прошлом году построила более 3000 жилых объектов в небольших городах и обеспечила работой около 70 тыс. человек, а в своё время была крупнейшим частным застройщиком в стране, будет иметь более серьёзные последствия для китайского рынка жилья, опасаются эксперты.
«Потенциальный дефолт или реструктуризация вызовут последствия для различных заинтересованных сторон, включая клиентов Country Garden, цепочку поставок и кредиторов (в том числе на рынке долларовых облигаций США)», — написал Дэвид Гань, старший кредитный аналитик Nikko Asset Management, в заметке, предназначенной исключительно для институциональных инвесторов, доступ к которой имеет The Epoch Times.
По мнению Ганя, дефолт или реструктуризация окажут более значительное влияние на потребителей и цепочку поставок Country Garden, чем на кредитный рынок, поскольку контрактные обязательства (сумма, выплаченная потребителями за недвижимость, которая ещё не сдана), торговая и прочая кредиторская задолженность, связанная с цепочкой поставок, превышают процентный долг.
Дефолт по долгам ещё больше ослабит доверие к китайскому сектору недвижимости в целом, поскольку покупатели жилья будут реже приобретать недвижимость у других застройщиков, а поставщики и кредиторы могут ужесточить условия кредитования застройщиков.
Несмотря на меры поддержки, в том числе снижение требований к минимальному первоначальному взносу и минимальных процентных ставок для второго жилья, а также снижение процентных ставок по существующим ипотечным кредитам на первое жильё,
спад цен на недвижимость в Китае продолжает углубляться по мере увеличения потерь в ценах на новое жильё, инвестиции и продажи.
Кроме того, отмечает Гань, в ближайшем будущем китайские застройщики могут столкнуться с проблемой нехватки ликвидности, и, поскольку они снижают цены для стимулирования продаж и финансирования завершения проектов, покупатели жилья могут получить дома более низкого качества, что также приведёт к значительным потерям рыночной стоимости.
Надвигающаяся катастрофа
Тем не менее, если дефолт Country Garden ограничится только китайским сектором недвижимости, то, по мнению группы держателей офшорных облигаций в Нью-Йорке, Лондоне и Гонконге, Evergrande Group находится в состоянии кризиса, и последствия дефолта компании могут быть гораздо более значительными.
В конце сентября Evergrande объявила, что её попытка реструктурировать крупные долги приостановлена из-за расследования, проводимого регулирующими органами в отношении её основной дочерней компании.
Компания объявила, что «не может соответствовать требованиям» для выпуска новых облигаций, которые относятся к краткосрочным или среднесрочным ценным бумагам, поскольку в отношении Hengda Real Estate Group ведётся расследование со стороны Китайской комиссии по регулированию ценных бумаг (CSRC) и Национальной комиссии по развитию и реформам.
Однако в заявлении, опубликованном 9 октября, группа держателей облигаций отметила, что неполучение компанией Evergrande разрешений китайских регулирующих органов привело к «впечатляющему повороту событий», в результате чего «тщательно согласованная оффшорная реструктуризация» оказалась в подвешенном состоянии.
Группа добавила, что оффшорная реструктуризация была направлена на обеспечение непрерывности деятельности Evergrande и предусматривала использование оффшорных активов компании в качестве дополнительной кредитной поддержки в соответствии с международными принципами реструктуризации.
Реструктуризация также включала предоставление дополнительного обеспечения в виде непрофильных оффшорных активов группы держателей облигаций в связи с неплатёжеспособностью группы. После реструктуризации председатель совета директоров Хуэй Ка Ян, который в настоящее время находится под наблюдением полиции по подозрению в совершении пока неустановленных преступлений, больше не будет контролирующим акционером.
«Отказ стал полной неожиданностью для Ad Hoc Group, которую различные заинтересованные стороны неоднократно заверяли в том, что сделка была одобрена. Для Ad Hoc Group необъяснимо, почему группа Evergrande, имеющая целую армию опытных консультантов, а также высококлассных членов совета директоров, не смогла должным образом подготовить заявку для получения необходимого разрешения от CSRC», — говорится в заявлении.
Единственным выходом для Evergrande является получение необходимых разрешений от регулирующих органов, в противном случае компания может быть ликвидирована на очередном слушании о ликвидации 30 октября 2023 г., что «скорее всего, приведёт к неконтролируемому распаду группы», говорится в заявлении.
«Неспособность Evergrande осуществить реструктуризацию окажет катастрофическое влияние на судьбу других аналогичных китайских компаний и на будущую способность китайских предприятий привлекать капитал на международном рынке капитала и опираться на международные стандарты и практику».
Распространение рисков
Учитывая, что сектор недвижимости составляет от 20 до 30% китайской экономики (включая смежные отрасли), риски дефолтов распространяются на механизмы финансирования местных органов власти и теневые банки, считает Янь Чун, старший портфельный менеджер Nikko Asset Management.
Это объясняется тем, что существует симбиотическая связь между китайскими застройщиками, местными органами власти и трастовыми компаниями, которые управляют трастовыми продуктами для состоятельных людей и малого бизнеса, считает Чун.
Китайские трастовые компании кредитуют застройщиков, которые арендуют и покупают землю у местных органов власти. Местные власти финансируют инфраструктурные и общественные проекты, используя доходы от различных источников, в том числе от продажи земли.
«Когда застройщики в Китае начнут объявлять дефолт, эта цепочка пострадает», — пишет Чун.
Аналитики Nikko Asset Management считают, что Китаю необходимо переориентировать свою экономику с недвижимости на высокотехнологичное производство и потребительские расходы.
Поэтому, по мнению экспертов, несмотря на недавние скоординированные меры, политическая поддержка Пекина всё ещё недостаточна. По их мнению, для существенного улучшения ситуации в китайском секторе недвижимости может потребоваться «более мощная поддержка типа базуки».
__________
Чтобы оперативно и удобно получать все наши публикации, подпишитесь на канал Epoch Times Russia в Telegram
