Личные кредиты продолжали падать, в то время как вклады физических лиц превышали 80% в годовом исчислении. Кривые роста обеих категорий денежной массы М1 и денежной массы М2 имеют нисходящий тренд, поэтому расхождение между М1 и М2, как показывают ценовые ножницы, увеличивается.
Это была экспансионистская денежно-кредитная политика в 2022 году. Эксперты утверждали, что мягкая денежно-кредитная политика не привела к расширению кредита.
Другими словами, частное финансирование и потребительское потребление не были стимулированы, как ожидалось, хотя официальные лица Коммунистической партии Китая (КПК) пытались использовать различные методы для обеспечения ликвидности. Однако представляется, что закачка не оказала никакого влияния на экономический рост.
Падение инвестиций и потребления
10 января НБК опубликовал серию отчётов, в том числе Отчёт о финансовой статистике (2022), Отчёт о совокупном финансировании реального сектора экономики (потоки) (2022) и Отчёт о совокупном финансировании реального сектора экономики (запасы) (2022), согласно которому сальдо широкой денежной массы (М2) составило 266,43 трлн юаней (около $39,34 трлн). Он вырос на 11,8% в годовом исчислении.
Остаток узкой денежной массы (М1) составил 67,17 трлн юаней (около $9,92 трлн) при темпе роста 3,7%. Сумма наличных денег в обращении (M0) составила 10,47 трлн юаней (около $1,54 трлн, увеличившись на 15,3% в годовом исчислении. В 2022 году чистое вливание денег составило 1,39 трлн юаней (около $205,3 млрд).
Рост M2 показал, что наряду с экспоненциальным ростом личных вкладов существовал бы высокий потенциал для финансирования погашения.
Более низкие темпы роста M1 отражали то, что продажи недвижимости оставались вялыми, что сдерживало промышленный прирост. Кроме того, экономическая жизнеспособность была низкой. Незначительные деловые средства были использованы для инвестиций с фиксированным сроком.
В декабре 2022 года темпы роста M1 были выше, чем у M2. Разрыв между ценовыми ножницами M2 и M1 увеличился на 0,3% до 8,1% по сравнению с ноябрём. Как показали ценовые ножницы, расхождение между М1 и М2 росло. Это показало, что деловая активность была затруднена, денежный поток был в некоторой степени заблокирован, и сбережения клиентов увеличились, а расходы уменьшились. (Разницу между темпами роста М2 и М1 можно использовать как переменную наблюдения для определения степени активности капитала.)
В 2021 году кредиты домохозяйствам увеличились в целом на 7,92 трлн юаней (около $1,17 трлн), краткосрочные кредиты увеличились на 1,84 трлн юаней (около $271,8 млрд), а среднесрочные и долгосрочные кредиты увеличились на 6,08 трлн юаней (около $898,1 млрд).
В 2022 году кредиты домохозяйствам увеличились на 3,83 трлн юаней (около $565,7 млрд), краткосрочные кредиты увеличились на 1,08 трлн юаней (около $159,5 млрд), а среднесрочные и долгосрочные кредиты увеличились на 2,75 трлн юаней (около $406,2 млрд).
Соответственно, вновь добавленные кредиты домохозяйствам сократились на 52%, а вновь добавленные среднесрочные и долгосрочные кредиты сократились на 54%. Это также проявилось в спаде на рынке недвижимости, и значительно меньше людей покупали дома в кредит.
В 2021 году вклады населения достигли 9,9 трлн юаней (около $1,46 трлн). В 2022 году он составил 17,84 трлн юаней (около $2,64 трлн), увеличившись на 80,2%, что резко контрастирует с предыдущим годом. В 2022 году депозиты физических лиц почти удвоились, а кредиты сократились более чем вдвое.
Он показал, что доверие потребителей к экономическому росту резко упало, и люди неохотно инвестируют или потребляют.
В своём выступлении на Форуме финансовой безопасности Китая 24 декабря 2022 г. китайский экономист Вэй Цзяньин заявил, что долгосрочное замедление экономического роста стало серьёзной угрозой национальной экономической безопасности.
Хотя Государственный совет Китая провёл экстренную конференцию с участием 100 тыс. представителей в конце мая 2022 года, за которой последовали «Шесть аспектов», «Тридцать три комплекса мер» и «План экономической стабилизации на двенадцать триллионов юаней», экономист сказал: «Никакого влияния на экономический рост не наблюдалось».
Снижение совокупного частного финансирования
Согласно официальным данным, опубликованным КПК, сальдо совокупного частного финансирования реальной экономики на конец 2022 года составило 344,21 трлн юаней (около $50,8 трлн), увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 9,6%. В 2022 году совокупный прирост совокупного частного финансирования достиг 32,01 трлн юаней (около $4,73 трлн), что на 668,9 млрд юаней (около $98,8 млрд) больше, чем в предыдущем году.
В декабре 2022 года совокупное частное финансирование увеличилось на 1,31 трлн юаней (около $193,5 млрд). Эта сумма была на 1,05 трлн юаней (около $155,1 млрд) меньше, чем в декабре 2021 года, и на 680 млрд юаней (около $100,4 млрд) меньше, чем в ноябре 2022 года. Это означало, что масштабы финансирования снижаются.
В декабре 2022 года чистое финансирование корпоративных облигаций резко сократилось на 270,9 млрд юаней (около $40 млрд), что на 487,6 млрд юаней (около $72 млрд) меньше, чем в декабре 2021 года.
Снижение связано с изъятием чистой стоимости финансовых продуктов, то есть финансовые продукты были погашены и конвертированы в депозиты; однако облигации были проданы, что привело к аннулированию или прекращению действия новых облигаций.
В декабре 2022 года государственный и частный секторы сократили краткосрочные кредиты на 41,6 млрд юаней (около $6,15 млрд), но увеличили среднесрочные и долгосрочные кредиты на 1,2 трлн юаней (около $177,3 млрд), из которых большинство должников приходится на недвижимость.
Таким образом, выявлено, что официальная политика мало влияет на расширение внутреннего спроса на недвижимость.
В связи с этим Сюн Юань, главный экономист Guosheng Securities, заявил, что мягкая денежно-кредитная политика в течение 2022 года не принесла желаемого расширения кредита.
И наоборот, темпы роста совокупного частного финансирования в целом несколько снизились, при этом кривая «U» перевёрнута. Основными драйверами являются казначейские облигации, финансовые инструменты, основанные на политике, и рефинансирование модернизации оборудования.
Падение PMI и индекса деловой активности в непроизводственной сфере
Уровень производства и перспектив обрабатывающей промышленности снизился по сравнению с предыдущим месяцем. По данным Национального бюро статистики Китая (NBS), в декабре 2022 года индекс менеджеров по закупкам (PMI) составил 47,0%, что на один процентный пункт ниже, чем в предыдущем месяце, и ниже критической точки.
Кроме того, все веса пяти субиндексов в PMI ниже критической точки:
Вес выпуска составил 44,6%, что на 3,2 процентных пункта ниже, чем в предыдущем месяце, что указывает на падение производства в обрабатывающей промышленности.
Вес новых заказов составил 43,9%, что на 2,5 процентных пункта ниже, чем в предыдущем месяце, что свидетельствует о снижении спроса на производственном рынке.
Вес занятости составил 44,8%, что на 2,6 процентных пункта ниже, чем в предыдущем месяце, что указывает на снижение уровня занятости в обрабатывающей промышленности.
Вес запасов товарно-материальных запасов составил 47,1%, что на 0,4 процентных пункта выше, чем в предыдущем месяце, что свидетельствует об уменьшении запасов.
Вес времени доставки поставщиков составил 40,1%, что на 6,6 процентных пункта ниже, чем в предыдущем месяце, что указывает на то, что сроки доставки поставщиков сырья были задержаны.
В декабре 2022 года вес непроизводственной деловой активности составил 41,6%, что на 5,1 процентного пункта меньше, чем в предыдущем месяце, ниже критической точки, а уровень производства и прогнозов в непроизводственной сфере снизился. Вес деловой активности, включая розничную торговлю, транспорт, размещение, общественное питание и коммунальные услуги, был ниже 35,0%.
Индекс перспектив недвижимости упал до самого низкого уровня
Согласно данным, опубликованным НБС 17 января, чистая торговая площадь коммерческой недвижимости в 2022 году составила 1,358 млрд квадратных метров, что на 24,3% меньше, чем в прошлом году, а объём продаж коммерческой недвижимости составил 13,33 трлн юаней (около $1,97 трлн), что на 26,7% меньше по сравнению с прошлым годом.
Средняя ставка коммерческой недвижимости по стране составила 10 185 юаней (около $1501) за квадратный метр, что на 2% меньше, чем в предыдущем месяце.
В 2022 году национальные инвестиции в недвижимость составили 13,29 трлн юаней (около $1,96 трлн), что на 10% меньше по сравнению с прошлым годом, что стало первым историческим снижением.
Площадь купленных земель по всей стране сократилась на 53,4% в годовом исчислении.
Реальная ситуация с приобретением земли была бы ещё более мрачной, если бы не было приобретения земли, поддерживаемого местными городскими инвестиционными платформами.
Площадь незавершённого строительства, площадь вновь начатых и построенных объектов сократилась, в том числе площадь вновь начатого строительства уменьшилась примерно на 40% в годовом исчислении.
В 2022 году инвестиции в недвижимость составили 14,9 трлн юаней (около $2,2 трлн), что на 25,9% меньше, чем в предыдущем году. До декабря 2022 года индекс перспективности недвижимости упал до 94,35%, самого низкого уровня за последнее время. Это указывало на то, что в отрасли было мало ликвидности.
«Уменьшение товарных запасов произошло в 2015 году, когда инвестиции в недвижимость также находились под давлением. Однако в то время инвестиции всё же увеличились на 1,0%. Таким образом, рынок жилья столкнулся с беспрецедентной проблемой в 2022 году», — сказал Ли Юйцзя, главный научный сотрудник Центра исследований жилищной политики Института городского и сельского планирования и проектирования в провинции Гуандун, сообщает китайский новостной портал Sina Finance China.
2 января исследовательский центр Cric опубликовал отчёт, в котором показано, что общие показатели продаж в сфере недвижимости в 2022 году упали на 39% в годовом исчислении.
Вдобавок инвестиции в недвижимость достигли самого низкого уровня в 2022 году, и почти 40% из 100 крупнейших компаний в сфере недвижимости приостановили свои инвестиции в течение года.
В отчёте показано, что почти 90% из 100 ведущих компаний в сфере недвижимости в 2022 году продемонстрировали снижение совокупной производительности по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В 36 компаниях наблюдалось снижение более чем на 50%, а в 32 компаниях — на 50%.
Анализ: свободная денежно-кредитная политика Китая не может стать лёгким кредитом
С апреля по декабрь 2022 года денежная масса М2 сохраняла более высокие темпы роста, чем совокупное частное финансирование.
Ножницы цен на совокупное частное финансирование М2 когда-то вызвали острые дебаты по поводу бдительности в отношении «ловушек ликвидности», поэтому передаточный механизм мягкой денежно-кредитной политики был заблокирован, и лёгкие кредиты не могли превратиться в лёгкие деньги.
13 января Ся Лэй, главный экономист Sealand Securities Co., опубликовал статью, в которой говорится, что темпы роста совокупного частного финансирования были ниже, чем M2, в течение девяти месяцев до декабря 2022 года.
Разрыв ценовых ножниц немного сократился до 2,2% в месяц, но он всё ещё находится на высоком уровне, а переход широкой денежной массой в широкий кредит блокируется.
3 января на Форуме Праздника Весны 2023 года, организованном Институтом финансовых исследований Чунъян Китайского университета Жэньминь, эксперт по финансам Чен Фан заявил, что денежно-кредитная ситуация улучшилась в 2022 году.
После двух раундов общего сокращения нормы обязательных резервов в апреле и ноябре, и двух раундов сокращения среднесрочного кредита в январе и августе, соответственно.
Тем не менее текущая основная проблема заключается в том, что лёгкие деньги не могут способствовать лёгкому кредиту из-за постоянно увеличивающегося разрыва между ценой и ножницами между денежной массой М1 и М2.
Дэвид Чу — лондонский журналист, почти 30 лет работающий в финансовом секторе в крупных городах Китая и за рубежом, включая Южную Корею, Таиланд и другие страны Юго-Восточной Азии. Он родился в семье, специализирующейся на традиционной китайской медицине, и имеет опыт работы с древнекитайской литературой.
__________
Чтобы оперативно и удобно получать все наши публикации, подпишитесь на канал Epoch Times Russia в Telegram
