Однако на громких пресс—конференциях 8 и 12 октября, когда высокопоставленные руководители широко обсуждали предстоящее налогово-бюджетное стимулирование, они не стали уточнять детали.
Поскольку рынок ожидал сопутствующей этому налогово-бюджетной политики для стимулирования расходов, эксперты размышляли о необходимых мерах.
Известные китайские экономисты, в том числе Цзя Кан, декан Китайской академии новой экономики предложения и бывший сотрудник Министерства финансов, и Лю Шицзинь, бывший высокопоставленный сотрудник Государственного совета, сообщили китайским СМИ, что эта сумма должна составить 10 трлн юаней ($1,42 трлн), или около 8% валового внутреннего продукта (ВВП) Китая в 2023 году.
11 октября Юй Юндин, известный китайский экономист, участвующий в разработке политики, заявил, что китайские учреждения выделили различные суммы для достижения целевого показателя роста в 5%, от 8 до более чем 10 трлн юаней. По собственным оценкам Юя, сумма превышает 10 трлн.
Дэниел Розен, партнёр-основатель Rhodium Group, ведущей исследовательской компании в области экономики Китая, подробнее объяснил необходимый размер стимулирующих мер на мероприятии аналитического центра в Вашингтоне 9 октября.
Если Китаю потребуется стимулирование экономики на сумму более 6 трлн юаней, чтобы достичь целевого показателя роста, «это означает, что в этом году рост составит ноль процентов», — сказал он.
Некоторые эксперты пошли ещё дальше. Они говорят, что пришло время рассматривать экономику Китая через призму выживания, а не роста.
«Китайская экономика больше не стремится к росту, она стремится к выживанию. Поэтому перестаньте смотреть на это по-старому: “Раньше темпы роста составляли 10%, потом 8%, а теперь 5%”», — сказал Майк Сан, американский бизнесмен с многолетним опытом консультирования иностранных инвесторов и трейдеров в Китае, в интервью The Epoch Times.
«Это бессмысленно, не говоря уже о том, что китайские цифры сфальсифицированы».
Сан использует псевдоним, чтобы защитить себя от мести Коммунистической партии Китая.
Кристофер Болдинг, эксперт британского аналитического центра Henry Jackson Society, согласился с тем, что выживание — «подходящее» описание нынешней китайской экономики.
«У нас тут пациент с раком, который, вероятно, сможет прожить ещё какое-то время, но он будет болен, и для лечения потребуется серьёзное вмешательство и боль, что-то вроде химиотерапии», — объяснил на примере Болдинг.
Стимулирование или лоскутное одеяло?
Экономический спад в Китае стал очевиден для всего мира, когда китайская экономика не смогла восстановиться после отмены политики нулевого COVID в декабре 2022 года.
Дефляционное давление сохранялось, хотя индекс потребительских цен в июле и августе незначительно вырос по сравнению с прошлым годом. Розничные продажи оставались низкими. Данные за сентябрь показали, что производственный сектор страны сокращается пятый месяц подряд.
С прошлого года аналитики призывают к принятию масштабного пакета стимулирующих мер для увеличения потребительских расходов и оживления экономики Китая. По общему мнению рынка, Китаю необходимо перейти от модели, ориентированной на инвестиции и финансируемой за счёт долга, к модели, ориентированной на потребление, если он хочет продолжить рост.
Китай сопротивлялся введению значительного пакета стимулирующих мер. Однако 24 сентября, в рамках того, что Пекин назвал «комбинированными ударами», центральный банк Китая заявил, что снижает коэффициент резервных требований (RRR) для банков на 50 базисных пунктов, что позволит высвободить около 1 трлн юаней (около $142 млрд) для новых кредитов.
Народный банк Китая объявил, что с 27 сентября снизит краткосрочные процентные ставки по кредитам на 20 базисных пунктов.
Болдинг задаётся вопросом, являются ли эти пакеты мер стимулирующими. В прошлом году Китай предпринял аналогичные шаги, но не в тот же день. В 2023 году Народный банк Китая дважды снизил резервные требования и высвободил 1 трлн юаней. В 2023 и 2022 годах Народный банк Китая дважды снизил ставки по краткосрочным кредитам.
Он добавил, что масштаб был очень небольшим — 2 трлн юаней составляют менее 2% ВВП Китая.
Решение Китая о рекапитализации коммерческих банков стало новым шагом, впервые предпринятым с 2008 года.
24 сентября Ли Юньцзэ, министр Национального управления по регулированию финансовой отрасли, заявил, что Китай вложит основной капитал первого уровня — резервы, которые банки хранят для ведения повседневной деятельности и покрытия потенциальных убытков, — в шесть крупных коммерческих банков. Ли не раскрыл подробностей.
«Это делается для того, чтобы банки не обанкротились и крупные банки могли покупать более мелкие банки, находящиеся на грани банкротства. Таким образом, вы на самом деле ничего не стимулируете. Вы просто чините то, что сломалось», — сказал Болдинг.
«Это решение старых проблем, а не создание новых стимулов».
Сдерживание экономического спада
Пакет мер, объявленный 24 сентября, также включал снижение процентных ставок по существующим ипотечным кредитам в среднем на 0,5%, или примерно на 150 млрд юаней (около $21 млрд), чтобы оказать поддержку примерно 50 млн домохозяйств. Минимальный первоначальный взнос при покупке второго жилья также будет снижен с 25% до 15%.
Тем не менее большинство международных банков по-прежнему наблюдают за ситуацией и не улучшили свои прогнозы роста ВВП Китая в этом году.
По мнению Дж. П. Моргана, последний шаг указывает на то, что Китай изменил свой фрагментарный подход к решению проблем больной экономики, хотя эффективность новых мер ещё предстоит оценить, в основном из-за отсутствия конкретики в заявлениях Пекина.
По словам Дэвида Хуана, экономиста из США, знакомого с экономической ситуацией в Китае, многие аналитики считали, что Пекин применил «комбинированные удары» из-за опасений, что не сможет достичь целевого показателя роста в 5%.
Однако, по его мнению, мотивация выходит за рамки экономической прагматичности: компартия обеспокоена политическими последствиями стремительного ухудшения экономической ситуации в Китае, сказал он.
«Нынешний экономический спад угрожает политической безопасности компартии, особенно её потенциалу доминировать в Азии и менять международный порядок, — сказал он The Epoch Times. — Поэтому партия должна была действовать».
Рынок жилья в Китае, на который приходится около четверти ВВП страны, уже много лет находится в состоянии спада.
По данным Китайской ассоциации индустрии недвижимости, у каждого пятого домовладельца в Пекине, на рынке первого уровня, цена на жильё упала более чем на 30%.
Учитывая, что китайские коммерческие банки выдают ипотечные кредиты, исходя из 70% стоимости жилья, они несут убытки, когда стоимость залога падает ниже суммы кредита.
Чиу Цзюнь-Жун, профессор экономики в Национальном центральном университете Тайваня, не считает, что сохранение рынка недвижимости является приоритетом для Си Цзиньпина.
«Спасти рынок недвижимости Китая будет очень сложно, — сказал Чиу в интервью The Epoch Times. — Быстрое падение рынка недвижимости повлияет на банки Китая, разрушит остальную финансовую систему и перерастёт в финансовый кризис. Новые меры, введённые компартией, лишь отсрочивают ухудшение ситуации на рынке жилья».
Сан согласен. Он считает, что партия решила в первую очередь поддержать фондовый рынок, потому что, хотя рынок недвижимости нельзя оживить в одночасье, фондовые рынки Китая, управляемые политикой партии, могут мгновенно продемонстрировать искусственный бычий рынок.
Выигрывая время
Неожиданные «комбо-удары» 24 сентября также включали в себя пакет мер на 800 млрд юаней (около $114 млрд) для фондов, страховых компаний, брокеров и зарегистрированных на бирже компаний, чтобы они могли занимать больше денег для инвестирования в фондовый рынок, используя свои существующие пакеты акций.
Сразу после этого индекс CSI 300 — акции «голубых фишек», торгуемые в Шанхае или Шэньчжэне, — вырос более чем на 25% с 24 по 30 сентября, что стало самым большим недельным приростом почти за 20 лет.
Когда страна вернулась из недельного отпуска, все с нетерпением ждали пакета мер аналогичного масштаба для стимулирования расходов. Однако инвесторы были разочарованы.
Вместо ещё 2 трлн юаней Пекин объявил о выделении десятой части этой суммы. На пресс-конференции 8 октября главный экономист страны заявил, что в бюджете на 2025 год будет выделено 200 млрд юаней ($28 млрд) на инвестиционные и строительные проекты, которые начнутся до конца года.
Национальная комиссия по развитию и реформам (NDRC) подробно обсудила на пресс-конференции ожидаемый пакет стимулирующих мер, но не раскрыла никаких подробностей, кроме выделения 200 млрд юаней из бюджета на 2025 год.
В результате фондовые рынки Шанхая и Шэньчжэня упали примерно на 5% за один день, а индекс Heng Seng в Гонконге снизился на 8,5%.
Кампания по связям с общественностью продолжилась на другой пресс-конференции в субботу, 12 октября. Министерство финансов Китая снова упомянуло о готовящемся пакете стимулирующих мер для «значительного» увеличения расходов, не раскрыв никаких подробностей.
Сан считает, что компартия Китая намерена сделать новую политику непредсказуемой, чтобы продолжать привлекать капитал на фондовый рынок. Из-за непредсказуемости инвесторам будет сложно рассчитать время выхода без риска потенциальных потерь, добавил он.
Ожидается, что Си Цзиньпин продолжит свою промышленную политику, направленную на развитие передовых отраслей производства, которые не смогли обеспечить экономический рост, компенсируя спад на рынке жилья.
По мнению Сан, спасая рынок недвижимости и финансовые рынки, Си Цзиньпин выигрывает время, потому что на то, чтобы вытащить Китай из нынешней экономической ямы, могут уйти годы или десятилетия.
«Когда жизни человека угрожает опасность, в первую очередь спасите его, — сказал он. — Подумайте о том, как восстановиться дальше».
Син Нин, Кэтрин Ян и Бин Чжао внесли вклад в подготовку этого отчёта.
__________
Чтобы оперативно и удобно получать все наши публикации, подпишитесь на канал Epoch Times Russia в Telegram
